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3 章（第1页）

日本九十年代房地产泡沫的破灭，有日元汇率急升和事后央行政策失误等一系列原因，不过最大的基本面原因在笔者看来是人口结构的逆转，人口结构迅速老龄化，是日本房地产市场一蹶不振的根本原因。

也就是说，并不是泡沫破裂导致的低生育，而是城市化和泡沫导致了低生育，低生育又反过来导致房价低迷。

老子说：「反者道之动」。

曾经以吃苦耐劳著称的日本人躺平了，变成了「平成废宅」；

曾经物欲膨胀纸醉金迷的日本人，却连最基础的消费欲望都在快速下降……

高房价消灭了年轻人的欲望，也消灭了日本的社会活力。

05

最值得讨论的，是日本的决策者，刺破经济泡沫的过程。

通常来说，泡沫破方式有两种：一是拖；二是戳。

反应在政策的两难抉择上，就是选长痛还是选短痛。

拖：

就是通过行政手段，控制住房产交易，再逆经济周期地缓慢回收流动性，温和地「去杠杆」。

好处是可控；

坏处是年轻人安居成本太高，时间越拖越长，酿成人口危机。

戳：

就是日本用过的方式，连续加息，杠杆一下就崩了。

好处是早死早投胎，能够快速进入下一轮周期；

坏处是容易背负骂名。

问题就来了，日本的决策者是不是故意戳破泡沫的？

如果是故意的，他们到底是咋想的？为什么要这么干？

有个叫RichardWerner的货币经济学家，写了本书，叫《日元王子》，阐述了一个非常阴谋论的观点：他认为日本央行不光亲手刺破了泡沫，甚至连泡沫本身，都是他们故意制造出来的。

你肯定想说，这不是神经病吗，但Richard老师却有一套很能说服人的逻辑。

阴谋论的由来

首先，日本央行有迫切的改革欲望，他认为「1940年体制」已经变成了日本进步的阻碍。

这个不难理解，在上世纪70年代，资本主义世界发生了漫长的滞胀危机，凯恩斯主义破产，新自由主义成为统治世界的潮流思想，「大政府」那套，越来越不受待见。

80年代中后期，社会主义阵营频频发生危机，「自由市场」在思想界已经被拔高为「人类历史的终结」，成了无可辩驳的政治正确。

PS：我国在1988年也曾邀请新自由主义的扛旗人物——弗里德曼，前来指导「物价闯关」，结果搞出了个大通胀，几乎让城市经济崩盘，还好农村很稳定。

也就是说，在当时的日本高层中，分化出了一批改革派，追求将「政府管制体制」改革为「自由市场体制」。

其次，央行和政府的矛盾始终千篇一律。

政府关注眼前，希望央行维持宽松，好刺激就业争取民众支持。

比如川建国在任的时候，天天对美联储骂骂咧咧，认为松得还不够。

但央行则考虑长远，希望能独立决策、维护币值稳定。

也就是说，日本央行希望脱离大藏省的控制。

知识点哈：这个大藏省，是战后日本经济部门中，最牛逼的机构，没有之一。它不光统管了日本的财政、税收，还把持了金融和监管，相当于财政部+央行+银保监会+证监会等一系列和国家印钱、用钱、收钱、监管相关的部门的集合体，它还通过分配经费、审批各省年度预算方案等途径，牵制和影响其他部门的决策。

这样的大藏省，肯拱手交出「货币供给与定息权」？

日本央行所追求的改革，与其说是经济结构改革，不如说是权力结构改革，那阻力肯定不是一般的大。

改革派对这些道道，门儿清，于是觉得有必要发动一场危机，让愤怒的国民推动改革。

于是，这场华丽的泡沫，开始走向了它被「刺破」的命运。

（接下来会用一整节专门讲清楚日本经济泡沫是如何刺破的）

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