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第38章 美股海选（第2页）

如果美联储的利率未来能够重回4%~7%的正常水平，那么每股的合理估值区间依然会回到10~20倍的市盈率之间，

另外在美联储的利率没有重回4%~7%的正常水平，以前我们还可以用标普500指数的低幅来确定每股的投资价值，

当标普500指数的跌幅大于50%的时候，美股就会出现较大的投资价值，所以。出现以下三种情况。就是好价格

1、当每年储利率小于4%时，标普500指数的市盈率小于15，并且好公司的ttm市盈率小于15的时候就是好价格，

2、当美联储利率大于4%时，标普500指数的市盈率小于10，并且好公司的ttm市盈率小于15的时候就是好价格

3、标普500指数跌幅大于50%，并且好公司ttm市盈率小于15的时候就是好价格，

市盈率的标准明确了下面我们来明确一下动态股息率的标准，对于美股投资者机会，成本是美国10年期国债收益率，

也就是说我们买美股的条件就明确了，

1、当美联储利率小于4%时，标普500指数的市盈率小于15，并且好公司的ttm市盈率小于15，并且好公司的动态股息率大于美国10年期国债收益率，

2、但美联储利率大于4%时，标普500指数市盈率小于10，并且好公司的ttm市盈率小于15，并且好公司的动态股息率大于美国10年期国债收益率，

3、标普500指数跌幅大于50%，并且还有公司的ttm市盈率小于15，并且好公司的动态股息率大于美国10年期国债收益率，

当以上三个条件符合一个时，我们就可以买进美股股票了，

这里说一下美国10年期国债收益率怎么看？

打开（审核不过）这个链接就可以看到美国10年期国债收益率了，接下来我们用案例来说明。台积电（TSM）

台积电的股价2009年1月在7。2美元上下波动，那么7。2美元的价格是好价格吗？可以买入吗？

我们来看一下标普500指数009年1月的市盈率，

我们可以看到2009年1月标普500指数的市盈率，在71~84之间不符合买入条件，

我们再来看一下标普500指数，从2007年10月到2009年1月之间的跌幅，

我们可以看到跌幅大于50%，符合买入条件，

2009年1月台积电的ttm市盈率大概为11。2左右，小于15，符合买入标准，下面我们再来看一下台积电的动态股息率，

打开台积电档分红记录，我们可以看到，2008年7月16号，每股分配0。美元，

我们可以计算出在2009年1月以7。2美元的价格买进台积电的动态股息率为

0。49×0。9÷7。2×100%=6。13%，这里简单说一下美国红利税的问题，中国投资者获得美股股息的红利税率为10%，

我们再来看一下美国10年期国债收益率，我们可以看到，2009年1月美国10年期国债收益率大概在2。52%~2。87%之间，台积电的动态股息率为6。13%，符合买入标准，

经过以上计算和对比，我们知道台积电在2009年1月以7。2美元的价格是符合买入标准的，可以买入，如果在2009年1月份以7。2美元的价格买入，最坏的价格就是每年获得6。13%左右的现金分红，事实上当时买进持有到2019年12月31日的话，每年的现金分红收益率就有5。7%~15。86%，2019年一年的现金分红收益率就高达15。86%，

另外还有股价上涨带来的差价收益，由于台积电是优质的生钱资产，国家也从2009年的7。2美元涨到了2019年12月31日的58。1美元，股价上涨带来的总收益率为706。9%，年化收益率为20。9%，

台积电的实际年化收益率等于每年的现金分红收益率，加上国家上涨年化收益。率两者相加，可以计算出台积电2009年到2019年的实际年化收益率大于27%这个收益率也还是不错的了，

美股的买入和持有标准，整体上与a股和港股都是很相似的，我们这里就不多说了，

第三和第4步骤我们直接跳过下面我们接下来讲一下第五大步卖出，

第5步卖出

同a股港股一样在市盈率过高动态股息率过低好公司有变化迹象，有其他更好的投资机会，4种情况下我们需要卖出股票，

当我们所持有的美股ttm市盈率大于40的时候，公司的价格已经大幅高于其内在价值，我们需要卖出所有的股票，如果此时标普500指数的市盈率也已经大于25，这更是卖出的好时机，

其他三种需要卖出的情况和a股、港股一样，这里就不继续讲了。

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